全國地方債2017年發行規模4.36萬億 成第壹大債券品種

上一篇 / 下一篇  2018-01-18 15:35:10 / 個人分類:财经

  2017年地方債發行收官。財政部1月17日發布數據顯示,2017年全國發行地方政府債券約4.36萬億元。其中,新增債券1.59萬億元,置換債券2.77萬億元。

 

  經過三年密集置換,地方政府置換債券已累計發行10.85萬億元。這助推地方政府債券壹躍成為全市場存量規模最大的債券品種,截至2017年底,地方政府債券存量規模達到14.74萬億元。

 

  按照財政部“三年左右置換完成”的部署,存量置換窗口期到2018年8月份。1月17日,財政部發布最新地方債余額,截至2017年12月末,全國地方政府債務余額共計16.47萬億元,其中約14.74萬億為政府債券,還有約1.73萬億元為非政府債券形式存量政府債務。

 

  這意味著,2018年還有1.73萬億元存量債務有待置換成地方政府債券。相關地方政府工作人員表示,越到後面,置換難度越大。不過,2017年的形勢在變化,2016年難以置換的未到期城投債,在2017年部分已實現提前置換。

 

  第壹大債券品種

 

  2017年4.36萬億的地方債發行規模,相較2016年超6萬億的規模,縮減了約28%。這主要由於置換債券發行規模大幅減少,2016年置換債券發行規模將近5萬億元,2017年只發行約2.8萬億元。

 

  在2017年7月舉行的財政部2017年上半年數據發布會上,財政部國庫司巡視員婁洪曾表示,經過前兩年置換債券大規模發行後,2017年及以後年度剩余的地方政府未置換存量債務將大量減少。

 

  但這絲毫不影響地方債的“江湖地位”。wind資訊最新數據顯示,截至1月17日,地方政府債券存量規模已達到14.74萬億元,超過國債(13.45萬億元)、政策銀行債(13.24萬億元)、同業存單(7.85萬億元)等,成為債券市場第壹大債券品種,占全部存量規模比重為19.84%。

 

  近年來,隨著積極財政政策力度的加大,地方政府新增債券規模在不斷增加。2014、2015、2016、2017年經全國人大審批通過的地方新增債券規模分別為4000億元、6000億元、1.18萬億元、1.63萬億元。

 

  不過,置換債券發行規模要更大。2015年1月1日,正式生效的新預算法明確指出,地方政府負債唯壹合法的形式為地方政府債券。經全國人大審議通過,截至2014年末地方政府債務余額確定為15.4萬億元,其中90%以上是通過非政府債券方式舉借。

 

  這部分非債券存量債務,按照財政部部署,要在三年左右的時間內完成全部置換,超過既定時間窗口,原來通過城投公司等主體舉借的債務將不被納入地方政府債務範疇。

 

  2015年置換債券開始發行,當年分三批下達了3.2萬億置換額度。2016年置換工作進壹步提速,地方政府置換債券發行規模達到4.88萬億元。2017年置換規模為2.77萬億元,2018年還剩下約1.73萬億元待置換。

 

  提前置換案例增多

 

  隨著置換工作的推進,置換難度加大是共識。為此,財政部在2017年年初就部署各地要做好置換工作。

 

  中國財政科學研究院金融研究中心主任趙全厚曾對21世紀經濟報道記者表示,置換債最大的問題在於,剩下待置換的貸款、債券等,還沒有到期,之前借款成本較高,債權人是否願意提前置換還要具體再談。

 

  1月17日,東部某省債務辦相關負責人對21世紀經濟報道記者表示,2017年他們已經對部分未到期存量債務,進行了提前置換。提前置換需要做工作,需要公開發函,找債權人開會表決,同意的話才能實現提前置換,是純市場行為。

 

  2016年曾有兩起納入地方存量債務的城投債,提前置換未果。不過,2017年的形勢發生明顯變化。截至2017年三季度末,已有67只城投債券公告提前償付議案,其中56只選擇按估值提前償付,10只選擇按面值提前償付。

 

  中債資信公用事業壹部分析師邵威對21世紀經濟報道記者表示,2016年難以提前置換,比如100元面值的城投債,2016年市價可能達到108元,提前置換的價格究竟是100元還是108元——主要分歧在於兩者價格差異較大。2017年債券價格普遍下跌,使得票面價格和市場價格差距縮小。

 

  邵威表示,除了估值問題,再投資收益率低也是重要原因,即原城投債票息較高,投資人拿到置換資金後再配置到同資質的新發行城投債收益率較低,這壹問題隨著2017年債券市場整體收益率上行得到壹定緩解。從2017年實際提前置換情況來看,基本以市價提前置換,壹般比100元的面值高些,債權人並不吃虧(除非在高點買入)。

 

  2018年置換壓力不大?

 

  上述東部省份債務辦負責人表示,越到後面,置換難度越大。不過,他們2018年置換壓力不大,因為該省大部分存量債務已經實現置換。雖然2017年地方債發行利率在不斷上升,但預計2018年發行利率會趨於穩定,不會繼續上行。

 

  經過三年置換,政府債券在全部地方債務余額中占比穩步上升,到2017年底占比接近90%。2018年,置換進入收官階段,全國尚有1.73萬億存量債務待置換。業內分析認為,這部分非政府債券形式的存量債務,可能包括未到期的城投債、長期貸款等。

 

  邵威表示,公開債務之外,2018年剩下待置換的存量債務,可能還有部分長期貸款。因為認定2014年地方存量債務時,城投公司作為借債主體的比重不到40%,其他借債主體有部分長期貸款。如果是長期貸款,債權人集中為銀行等機構,這種置換難度相對較低。




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